11月7日，中盐安徽红四方肥业股份有限公司(下称：“红四方”)终于披露了自己的招股意向书，这意味着距离上市只剩最后一步，作为专业从事复合肥和氮肥产品研发、生产、销售和服务的化肥生产企业，红四方在该领域可谓很有名气炒股安全杠杆开户，此次登陆的是主板，计划发行股票数量不超过5000万股，募集资金红四方拟募资4.96亿元，主要用于扩建20万吨/年新型增效专用肥料项目、扩建5万吨/年经济作物用专用优质钾肥及配套工程项目、偿还银行贷款及补充流动资金。

从股权构建看，红四方是不折不扣的一家国有企业，控股股东为红四方控股，持有公司13,300.00万股，占总股本的88.67%，而中盐集团及其全资子公司中盐资产分别持有红四方控股95%及5%的股份，中盐集团系国务院国资委下属中央企业，还有持股5%以上的员工持股平台合肥弘邦化工投资股份有限公司，因此，这是一家级别不低的国有企业。

作为国有企业，自然要承担更多的社会责任，但是红四方在发展过程中表现出来的种种行为却大跌眼镜，与国有企业的身份很不符，各种乱差表现或搞砸了自己国企品牌的的声誉。

业绩多项指标弱于同行

红四方作为一家成立于2012年的国有企业，事实上其建立时间在2003年，发展时间已经有21年，但是这样一家背靠中盐集团的大型国有企业，其业绩表现差强人意，多项指标不及同行业竞争对手。

营业收入方面，2019年至2023，红四方业营业收入分别为25.16亿元、26.81亿元、30.54亿元和41.7亿元、38.99亿元，扣非后归母净利润分别为4134.27万元、9870.74万元、1.06亿元、1.19亿元、1.503亿元。    

公司选取了司尔特(002538)、芭田股份(002170)、六国化工(600470)、新洋丰(000902)、史丹利(002588)、云图控股(002539)、云天化(600096)作为同行业可比公司。

司尔特同期营业收入分别为30.15亿元，‌37.92亿元、41.87亿元，46.87亿元，‌39.13亿元；芭田股份22.78亿元、21.26亿元、28.55亿元、30.18亿元、32.43亿元；六国化工为43.54亿元、48.2亿元、77.89亿元、80.37亿元、69.33亿元，新洋丰93.27亿元‌、100.69亿元‌118.02亿元‌、159.58亿元‌、151亿元；史丹利57.76亿、61.88亿元、64.36亿元、90.38亿元、99.91亿元、云图控股86.26亿、91.54亿、148.98亿、205.02亿、‌217.67亿；云天化539.76亿元‌、521.11亿元‌、632.49亿元‌、753.13亿元‌、690.6亿元。从营业收入来看，仅仅比芭田股份稍好，9家公司中排名倒数第二。‌

扣非后归母净利润方面，司尔特2.38亿元、1.87亿元、1.54亿元、1.23亿元、9787.23万元；芭田股份3134.58万元、(6,000万元至9,000万元没有具体数字)、7379.28万元、8393.76万元、2.40亿元；六国化工为、-2.6亿元、2937.11万元、2.37亿元、1.93亿元、872.02万元；新洋丰分别为6.24亿元、9.2亿元、11.83亿元、12.72亿元和11.62亿元‌；史丹利为1.08亿、1.94亿元、2.77亿元‌、3.71亿元‌、6.32亿；云图控股1.58亿元1.61亿元、11.45亿元、13.91亿元、7.14亿元；云天化2019-2023年扣非归母净利润分别为：0.45亿元、0.51亿元、35.11亿元、58.96亿元和45.1亿元‌。

因此，扣非后归母净利润也不占优势，在同行业中处于第5-7名，属于中后排。

而且营业收入前两年几乎停滞，后三年虽然增长，但是增速在大幅下滑近三年复合增长率仅为为13%，从招股书显示，2024年1-9月营业收入仍然在下滑2024年1-9月营业总收入为26.66亿元，较去年同期下滑11.41%，净利润为1.12亿，较去年同期下滑15.88%。    

利润率方面2019、2020年、2021年和2022年、2023年，红四方的利润率分别为4.1%、4.47%、3.70%、2.96%，4.11%，中间三年连续下滑，直到2023年才回升。

毛利率方面，还出现了与行业趋势背离的现象，近三年，公司毛利率分别为13.69%、11.18%、12.57%，而行业均值分别为25.76%、26.37%、20.63%。2024年前半年依然没有改变下滑趋势。

近三年资产负债率也高于同行业公司，资产负债率分别为59.64%、56.27%、49.32%。

作为一家国有企业，成立时间也不短，但是业绩方面各项指标弱于同行业，让自己国企招牌大打折扣。

内控混乱不仅毁了国企招牌，而且搞砸自己品牌形象

按道理作为中盐集团实控的企业，在管理方面应该成为同行业的典范，可其表现却大跌眼镜，这也就能解释为何业绩干不过同行业对手，毕竟，同行业司尔特、芭田股份、史丹利、新洋丰、云图控股、六国化工、云天化等同行业可比公司中，除了云天化是大型国企外，都是民营企业，红四方作为9家中的唯二国企，不但业绩不行，管理方面也让人不敢苟同。    

例如财务方面，报告期内，公司第三方回款金额分别为128,527.84万元、130,261.12万元、142,844.32万元和37,352.57万元，占当期含税营业收入的比例分别为43.98%、39.13%、31.43%和16.13%，这样的高占比在行业内很少见，而公司给出的理由是下游经销商多为经营规模较小的个体工商户、自然人或自然人控制的公司，出于交易习惯及付款便捷的需求。

报告期内存还在转贷、向关联方开具无真实交易背景的票据并通过票据贴现后获取银行融资、与关联方进行资金拆借等财务内控不规范的情形。

而在股权方面，根据江苏经济报的报道，经销商曾间接持有公司股份，以及与现有员工和报告期内前员工存在主要关联关系的情况，截至2023年6月30日分别为15、23家。

则会导致人员管理方面也出现问题，裁判文书网2021年3月判决的文书显示，被告人谢成在担任红四方销售岗业务员期间，利用职务上的便利收取客户货款共计23.57万元用于个人挥霍，被判刑九个月，缓刑一年。

招股书中，公司誓言旦旦称自己的高级管理人员没有违法诉讼得等情形，红四方控股原党委书记、董事长程同海涉嫌受贿一案，由池州市监察委员会调查终结，移送检察机关审查起诉，并在高人民检察院2021年9月官网公告‌公布，但是这样一件重大高管犯罪案件，招股书以及一些资料只字未提，构成隐瞒。甚至介绍高管时，也没有程同海的名字。    

另一位红四方高管之一陈庆年存在被限制消费的情况，这位公司前董事，现任公司党委委员、总会计师，由他实控的的金百纳、金百纳无锡，在2018年9月17日及2019年3月25日被法院限制高消费行为。

上述事件可见红四方人员管理的的混乱。

不仅如此，招股书中自称“红四方”品牌被认定为中国驰名商标，品牌形象最受消费者喜爱的商标、中国农资行业最具价值品牌，并获得“中国好肥料”等多项荣誉称号，公司是具有行业代表性的优质企业，可事实一再打脸。

2020年子公司湖北红四方因存在生产、销售不合格产品被主管部门罚款合计20550元

2021年1月29日红四方复合肥料因氮含量、钾含量等被长春市市场监督管理局网站因不合格通报

2021年4月29日，辽宁省市场监督管理局网站通报红四方子公司吉林中盐红四方肥业有限公司生产的复合肥料因包装标识不合格被通报。还有其他产品质量问题，不再一一列举。

驰名商标、最具价值品牌、中国好肥料、行业代表性的优质企业却频频在质量上翻车，而且还是高新技术企业，这样的打脸自己炒股安全杠杆开户，那怎么能让投资者相信企业的未来？